ラクスルのIの部を読んだメモ
Iの部とは
企業が新規上場する場合、新規上場申請のための有価証券報告書(Ⅰの部)を提出する必要がある。
スタートアップにおいて、株を少しづつ投資家に売って資金を獲得しながらグロースさせていくわけだが、上場企業と違い、IR情報は基本パブリックになっておらず、相場がつかみずらい。Ⅰの部はパブリックな資料の中では一番時差が少ない情報源であり、それを分析すると何年か前に同じステージにいた企業のファイナンスを知ることができる。
ラクスルは1年前に上場しており、風の噂の評判がよかったので読んでみる。
売り上げ、利益、人員
赤字の状態で上場している。5期目までは外部の協力者比率が高かったが6期目で逆転。上場前の8期目で一人当たり4700万円の売り上げ。
広告宣伝費
広告を使って4半期ごとに4万人程度の新規ユーザーを獲得している。売り上げ利益をほぼ全額広告宣伝費につっこんでいる。
1ユーザーの獲得コストは8000~9000円。
資本政策
株の放出割合を追ってみる。種類株A,Bは最終的に1:1で普通株に変換しているので普通株扱いで。ストックオプションは追いきれなかったので、VCへの提供割合という観点で見てみる。
どれがシリーズXになるのかは感覚もありそうだが、独断と偏見でかくと
- H24-11のシリーズAで16%放出して1.2億調達、評価額7.4億円 (750万円/%)
- H26-02のシリーズBで35%放出して15.5億円調達、評価額45億円 (4400万円/%)
- H27-02のシリーズCで32%放出して40億円調達、評価額126億円 (1.25億円/%)
- H28-08のシリーズDで10%放出して20.5億円調達、評価額199億円 (2.05億円/%)
所感
179ページあってつらい。何かしら計算ミスってそう。
思ったより株を放出していた。
